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　　起原：中信建投证券酌量

　　文|张玉龙 王大林

　　1、DeepSeek V3.1的发布标识着国产AI模子在推理效果与硬件适配限度终了流毒突破，重叠英伟达H20芯片停产，络续保举国产算力板块。

　　2、好意思欧发布积存声明，好意思国与欧盟的这项交易协议的框架实质要点有19项，涵盖半导体等板块，短期缓解交易压力。眷注国外算力及稀土板块。

　　3、反内卷久了，供给优化与需求刺激共振。工信部等六部门召开的光伏产业茶话会；多地快递行业协会发布反内卷声明，命令“反内卷”；中国航协发布自律条约反内卷条约条款各企业严格遵照价钱法、反不刚直竞争法等相关法律章程。反内卷下，要点眷注金融、互联网板块、稀土、光伏等板块。

　　一、本周要点

　　1、算力：国产替代加快与与技能突破共振

　　DeepSeek V3.1的发布标识着国产AI模子在推理效果与硬件适配限度终了流毒突破。DeepSeek V3.1发布标识国产大模子与芯片生态突破，其选拔的UE8M0 FP8智商专为下一代国产芯片联想，处分了与英伟达FP8法度的兼容性问题，突破了对英伟达FP8法度的依赖，推动国产算力生态自主化。重叠英伟达H20芯片停产，国内算力替代需求热切。络续保举国产算力板块

　　2、关税动态跟踪：好意思欧发布积存声明

　　2025年8月21日，好意思欧两边发表积存声明，就一项交易协定的框架达成一致。字据白宫公布的声明，好意思国与欧盟的这项交易协议的框架实质要点有19项，涵盖农家具、汽车、飞机等工业品、芯片半导体、动力、欧盟对好意思投资、放宽环境保护轨则放胆、汇集安全协议、数字交易壁垒等多方面实质。寰球交易风险轻佻，国外算力需求有所开释，络续眷注国外算力板块和稀土板块

　　3、反内卷久了：供给优化与需求刺激共振

　　（1）光伏多部委积存召开光伏产业茶话会。2025年8月19日，工业和信息化部聚辘集央社会使命部、国度发展改良委等六部门召开的光伏产业茶话会，进一步范例光伏产业竞争次序。会议条款各方加强产业调控、装束廉价无序竞争、范例家具性量和加强行业自律。2025年8月22日，中国光伏协会发布对于进一步加强行业自律的倡议，暗意将共同钦慕平正竞争、倚强凌弱的市集次序。锂电回收业反内卷捏续发力，供给端以及需求端有所改善

　　（2）多行业激动反内卷。多地快递行业协会发布反内卷声明，命令“反内卷”，推动行业从“廉价换量”转向“高质料发展”。中国航协发布自律条约反内卷条约条款各企业严格遵照价钱法、反不刚直竞争法等相关法律章程，根绝以排挤竞争敌手为操办的坏心竞争活动。刻下外卖补贴相对牢固

　　二、行业建立不雅点：

　　要点眷注：算力、稀土、香港证券、互联网等板块

　　反内卷计策及程度不足预期

　　去产能计策不足预期

　　经济计策合座激动不足预期

　　“平等关税”等寰球宏不雅经济开动不笃信性加重的风险。本钱市集与宏不雅经济息息相关，以刻下A股市集为例，好意思国计策变化、国外经济体衰竭等身分王人可能会影响上市公司国外资产的业务及事迹发扬，进而影响上市公司收入和设立更新程度

　　本钱市集流动性风险。本钱市集发扬与市集流动性高度相关，若是市集流动性出现大幅边缘变化，则可能相关上市公司市集订价或走势发扬不足投资者预期

　　地缘冲突扩散

　　张玉龙：新股策略团队首席分析师。北京大学光华照顾学院金融学博士。2016年新钞票策略分析师第5名（团体）中枢成员，2017年提示团队赢得金融界行业建立第4名，2018年Wind中国金牌分析师第四名。2019年新浪金麒麟策略新锐分析师第3名，2019年金融界行业建立第5名，2020年Wind中国金牌分析师第2名，每市金股组合第5名。张玉龙先生2013-2015年赴任于中国工商银行总行风险照顾部，崇拜寰球主权风险照顾和国外头寸戒指，并代表工商银行赴英国伸开使命疏通。2016年加入中信建投证券，全面崇拜中信建投策略酌量使命。张玉龙先生领有丰富的金融酌量阅历，发愤于经济与金融前沿表面立异和运用，先后在《金融酌量》、《照顾寰宇》、《经济学季刊》等顶级学术杂志上发表多篇论文，深度参与了科创板的联想酌量使命，发起了中证科技50策略指数和科技50ETF基金联想使命，著有《科创板投资策略十讲》。

　　王大林：中信建投证券新股策略分析师，主要掩饰宏不雅经济、中不雅行业、区域产业等限度，发愤于经济结构酌量。

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职守裁剪：杨赐

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